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中国排名第一的照明巨头为何“贱卖”给了美国资本KKR?
2019-12-26

今年的双十二,中国最大的照明行业巨头——雷士照明被美国资本KKR(美国老牌的杠杆收购天王)以约7.94亿美元股权对价收购雷士照明多数股权(估值56亿元)。

收购完成后,KKR持有雷士照明70%的股份,这意味着中国排名第一的照明巨头,它的实际控制人为美国资本,而这个价格,明显属于“贱卖”。

对于雷士照明,家里搞过装修的朋友,应该都有了解。

雷士照明,就是产品质量的保证,作为中国照明行业的龙头,雷士照明2019年品牌价值达到326.95亿元,连续8年稳居照明行业第一。


中国排名第一的照明巨头为何“贱卖”给了美国资本KKR?


数据来源:世界品牌实验室

那么问题来了,前景大好的雷士照明,为啥要把自己“贱卖”给美国资本呢,又是谁在背后主导这场跨国的资本游戏?

股权设计不当引祸端

罗马城不是一天毁灭的!今天低价贱卖的所有起源,都是由于最开始的股权设计不当。

1998年,一个叫吴长江的小伙子跟他的两位高中同学在广东惠州,创立了一家叫做雷士照明的公司。当时,吴长江出资45万,占股45%,杜刚和胡永宏分别出资27.5万,各占股27.5%。

很显然,这样的股权结构,并没有经过缜密地计算和慎重地讨论。45%的股权,还不到公司的一半,这意味着吴长江从一开始就放弃了绝对控制权,也为之后的股权争夺战埋下了祸端。


中国排名第一的照明巨头为何“贱卖”给了美国资本KKR?


雷士照明创始人吴长江/图源:第一财经

创业容易守业难,随着公司规模的日益扩大,3个创始人之间的矛盾也越来越深。

这个时候,股权的重要性就体现出来了。由于杜、胡两人的股份加起来比吴长江多,于是吴长江被迫出局,拿到8000万一次性补偿。

之后的数年里,吴长江为了争夺雷士照明的绝对控制权,不惜与虎谋皮,相继引入了第三方资本——软银赛富跟“野蛮人”王冬雷,但同样,也付出了惨痛的代价。

2016年12月,惠州市中级人民法院以挪用资金罪、职务侵占罪,判处吴长江有期徒刑14年。两年后,广东省高级人民法院裁定,一审判决事实不清、证据不足,撤销一审判决,案件发回重审。

吴长江与雷士照明的故事到这里基本结束,事后不禁感慨,如果吴长江在一开始就拥有公司股份的绝对控制权,那么他的命运应该不会如此不堪!

股权设计的制胜基因

其实,吴长江的遭遇,是一个典型股权控制问题,从最开始创立企业时,就丧失了对股权的绝对控制,而之后的一系列股权争夺,甚至于吴长江“长达十几年的牢狱之灾”,都是围绕着股份绝对控制权进行展开。

而这一切,绝对不是偶然。目前中国的传统(民营)企业发展到一定规模,都会碰到这种困境。


中国排名第一的照明巨头为何“贱卖”给了美国资本KKR?


据调查,中国民营企业经营10年以上的企业仅有10%,每年新成立的民营企业在15万家左右,同时有10万多家企业关门。这很大程度上,都是由于股份纷争所导致的一系列问题造成的。

那么,不懂股权的老板,到底有多惨?

老板不懂股权设计,就有可能“被踢出局”,如万科王石,雷士吴长江;

老板不懂股权激励,终成孤家寡人,个体户的垂死挣扎;

老板不懂股权价值创新,出让再多股权,依然收获不了人心;

老板不懂股权智慧,老人激不活,新人进不来,企业转不动;

老板不懂如何用股权整合,就是闭关锁国,外面的人、钱、资源都进不来;

股东结构不合理,公司缺乏长远发展的动力,辛辛苦苦多年,企业始终做不大!

所以说,无论是千亿大企,还是我们传统中小企业,股权就是企业最核心的资产,就是企业的根,老板的命!

事实上,股权并不可怕,依然对股权一无所知才可怕。

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